摘要：2021年10月，美國、歐盟、日本均維持當前基準利率水平不變，同時美聯儲開啟縮量寬松貨幣政策調整（Taper），自11月起每月縮減150億美元資產購買規模，標志美國貨幣政策開始轉向。數據方面，受益于疫苗上市推廣和各國刺激政策效果顯現，美國、歐洲多國宏觀經濟先行指標進一步改善，但部分國家和地區經濟復蘇進程有所放緩，全球通貨膨脹預期持續強化。

一、全球政策動態

? ? ? ? 美國：美聯儲11月3日維持之前的利率決議，基準利率維持在0-0.25%不變，超額準備金率維持在0.15%，隔夜逆回購利率維持在0.05%。美聯儲指出,受疫情不利影響最嚴重的經濟部門近幾個月已出現好轉，但新冠肺炎疫情的反復導致經濟復蘇進程放緩，暫時性因素推動美國通貨膨脹率高企。同時，伴隨疫苗大規模接種和強有力的政策支持，美國經濟活動和就業指標繼續走強，已經朝著縮減量化寬松所需的目標取得了實質性進展。美聯儲宣布開啟量化寬松貨幣政策退出機制，自11月起每月減少150億美元資產購買規模，其中國債購買每月減少100億美元，抵押支持債券（MBS）每月減少50億美元。此次美聯儲縮減量化寬松操作符合市場預期，為之后的加息鋪平了道路。但是，美聯儲也表示在經濟實現充分就業之前，利率仍將保持在零利率水平；如果經濟復蘇前景發生逆轉，美聯儲也做好了重新增加資產購買計劃的準備。

? ? ? ? 歐盟：歐洲央行10月28日維持之前的利率決議，維持0.25%的邊際借貸利率、-0.50%的存款機制利率和0%的主要再融資利率不變，保持寬松貨幣政策立場，并強調經濟前景仍然存在不確定性，歐洲央行隨時準備適當調整其所有工具，以確保通貨膨脹率在中期穩定在2%的目標水平。不過，與2021年前兩個季度相比，歐洲央行降低了緊急抗疫購債計劃（PEPP）的購買速度，表示如果可以維持有利的融資條件，那么PEPP的額度就不必全部使用。同時，歐洲央行預測歐元區通貨膨脹率將隨著能源價格上漲和需求復蘇進一步上升，預計在明年才能出現下降。歐洲央行正在監控通貨膨脹對歐元匯率的影響，將會根據通貨膨脹在未來幾個月的走勢以及經濟表現確定未來是否出臺新的刺激政策。

? ? ? ? 日本：日本央行10月28日維持之前的利率決議和經濟展望，將政策利率維持在-0.1%的負利率水平不變，將10年期公債收益率目標維持在0%附近不變，同時決定延長疫情救助計劃至2022年3月。日本央行表示，受疫情反復影響，日本經濟仍處于嚴峻狀態，風險偏向下行但有回升的趨勢。日本央行下調了對經濟總產出及出口的預估，并保持貨幣政策穩定；重申不限制購買國債的數量，不排除將在必要時繼續實施更大幅度的寬松貨幣政策。

二、全球重要數據發布
（一）美國

? ? ? ? 從美國10月發布的最新數據上看，多個先行指標繼續改善，通貨膨脹率持續高企。就業方面，9月失業率進一步下降至4.8%，低于前值5.4%，新增非農就業人數增長19.4萬人，環比下降17.2萬人；周失業金申請人數自1月下旬開始從92.7萬人的峰值下降至28.1萬人，就業表現持續好轉。通貨膨脹方面，2021年9月CPI同比增速進一步上升至5.4%，顯著高于美聯儲的2%的通貨膨脹目標閾值，CPI環比增速上升至0.4%；PPI同比增速進一步上升至8.6%，高于前值的8.3%，核心PPI同比增速進一步上升至8.3%，高于前值的7.9%，通貨膨脹預期持續強化。消費方面，9月核心零售總額環比增加0.7%，零售總額環比增加0.8%，零售和食品服務銷售總額同比增長14.0%，消費表現持續好轉。

（二）歐盟

? ? ? ? 從歐洲地區10月發布的最新數據上看，9月，法國、德國、英國以及歐盟整體的制造業采購經理人指數均在50榮枯線以上，表明制造業保持增長，對應PMI指數分別為55.0、58.4、57.1和58.6，但較前值分別下降2.5、4.2、3.2和2.8。在通貨膨脹方面，9月德國和歐元區CPI同比增速分別上升至4.1%和3.4%，英國CPI和核心CPI環比分別增長0.3%和0.4%，通貨膨脹預期進一步強化。就業方面，9月德國失業率為3.4%，與前值保持一致。在經濟形勢方面，10月德國和歐元區的ZEW經濟景氣指數分別為22.3和21.0，ZEW經濟景氣指數較前值分別下降4.2和10.1，表明歐盟經濟復蘇進程進一步放緩。

（三）其他主要經濟體

? ? ? ? 在其他經濟體方面，澳大利亞、韓國、日本、印度、意大利和加拿大六國分別公布9月采購經理人指數（PMI），其中澳大利亞、日本和意大利9月制造業PMI較前值出現下降，分別下降至51.2、51.5和59.7，韓國、印度和加拿大9月制造業PMI較前值出現上升，分別上升至52.4、53.7和64.5，上述六國制造業PMI均處于50榮枯線以上。在通貨膨脹方面，9月韓國CPI環比增速下降至0.5%，意大利CPI同比上升至2.5%，加拿大CPI同比增速上升至4.2%，日本CPI環比增速上升至0.1%，印度CPI-IW同比增速下降至4.4%，各國通貨膨脹水平出現分化，全球整體通貨膨脹率依然高企。就業方面，9月加拿大就業失業率進一步下降至6.9%，澳大利亞失業率略有上升至4.6%，日本失業率則穩定在2.8%。

來源：中國信保國別風險研究中心