摘要：2021年10月，美國(guó)、歐盟、日本均維持當(dāng)前基準(zhǔn)利率水平不變，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟縮量寬松貨幣政策調(diào)整（Taper），自11月起每月縮減150億美元資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模，標(biāo)志美國(guó)貨幣政策開(kāi)始轉(zhuǎn)向。數(shù)據(jù)方面，受益于疫苗上市推廣和各國(guó)刺激政策效果顯現(xiàn)，美國(guó)、歐洲多國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)進(jìn)一步改善，但部分國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程有所放緩，全球通貨膨脹預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化。

一、全球政策動(dòng)態(tài)

? ? ? ? 美國(guó)：美聯(lián)儲(chǔ)11月3日維持之前的利率決議，基準(zhǔn)利率維持在0-0.25%不變，超額準(zhǔn)備金率維持在0.15%，隔夜逆回購(gòu)利率維持在0.05%。美聯(lián)儲(chǔ)指出,受疫情不利影響最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)部門(mén)近幾個(gè)月已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但新冠肺炎疫情的反復(fù)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程放緩，暫時(shí)性因素推動(dòng)美國(guó)通貨膨脹率高企。同時(shí)，伴隨疫苗大規(guī)模接種和強(qiáng)有力的政策支持，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)指標(biāo)繼續(xù)走強(qiáng)，已經(jīng)朝著縮減量化寬松所需的目標(biāo)取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。美聯(lián)儲(chǔ)宣布開(kāi)啟量化寬松貨幣政策退出機(jī)制，自11月起每月減少150億美元資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模，其中國(guó)債購(gòu)買(mǎi)每月減少100億美元，抵押支持債券（MBS）每月減少50億美元。此次美聯(lián)儲(chǔ)縮減量化寬松操作符合市場(chǎng)預(yù)期，為之后的加息鋪平了道路。但是，美聯(lián)儲(chǔ)也表示在經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)之前，利率仍將保持在零利率水平；如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景發(fā)生逆轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)也做好了重新增加資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的準(zhǔn)備。

? ? ? ? 歐盟：歐洲央行10月28日維持之前的利率決議，維持0.25%的邊際借貸利率、-0.50%的存款機(jī)制利率和0%的主要再融資利率不變，保持寬松貨幣政策立場(chǎng)，并強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)前景仍然存在不確定性，歐洲央行隨時(shí)準(zhǔn)備適當(dāng)調(diào)整其所有工具，以確保通貨膨脹率在中期穩(wěn)定在2%的目標(biāo)水平。不過(guò)，與2021年前兩個(gè)季度相比，歐洲央行降低了緊急抗疫購(gòu)債計(jì)劃（PEPP）的購(gòu)買(mǎi)速度，表示如果可以維持有利的融資條件，那么PEPP的額度就不必全部使用。同時(shí)，歐洲央行預(yù)測(cè)歐元區(qū)通貨膨脹率將隨著能源價(jià)格上漲和需求復(fù)蘇進(jìn)一步上升，預(yù)計(jì)在明年才能出現(xiàn)下降。歐洲央行正在監(jiān)控通貨膨脹對(duì)歐元匯率的影響，將會(huì)根據(jù)通貨膨脹在未來(lái)幾個(gè)月的走勢(shì)以及經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)確定未來(lái)是否出臺(tái)新的刺激政策。

? ? ? ? 日本：日本央行10月28日維持之前的利率決議和經(jīng)濟(jì)展望，將政策利率維持在-0.1%的負(fù)利率水平不變，將10年期公債收益率目標(biāo)維持在0%附近不變，同時(shí)決定延長(zhǎng)疫情救助計(jì)劃至2022年3月。日本央行表示，受疫情反復(fù)影響，日本經(jīng)濟(jì)仍處于嚴(yán)峻狀態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)偏向下行但有回升的趨勢(shì)。日本央行下調(diào)了對(duì)經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出及出口的預(yù)估，并保持貨幣政策穩(wěn)定；重申不限制購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的數(shù)量，不排除將在必要時(shí)繼續(xù)實(shí)施更大幅度的寬松貨幣政策。

二、全球重要數(shù)據(jù)發(fā)布
（一）美國(guó)

? ? ? ? 從美國(guó)10月發(fā)布的最新數(shù)據(jù)上看，多個(gè)先行指標(biāo)繼續(xù)改善，通貨膨脹率持續(xù)高企。就業(yè)方面，9月失業(yè)率進(jìn)一步下降至4.8%，低于前值5.4%，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)19.4萬(wàn)人，環(huán)比下降17.2萬(wàn)人；周失業(yè)金申請(qǐng)人數(shù)自1月下旬開(kāi)始從92.7萬(wàn)人的峰值下降至28.1萬(wàn)人，就業(yè)表現(xiàn)持續(xù)好轉(zhuǎn)。通貨膨脹方面，2021年9月CPI同比增速進(jìn)一步上升至5.4%，顯著高于美聯(lián)儲(chǔ)的2%的通貨膨脹目標(biāo)閾值，CPI環(huán)比增速上升至0.4%；PPI同比增速進(jìn)一步上升至8.6%，高于前值的8.3%，核心PPI同比增速進(jìn)一步上升至8.3%，高于前值的7.9%，通貨膨脹預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化。消費(fèi)方面，9月核心零售總額環(huán)比增加0.7%，零售總額環(huán)比增加0.8%，零售和食品服務(wù)銷(xiāo)售總額同比增長(zhǎng)14.0%，消費(fèi)表現(xiàn)持續(xù)好轉(zhuǎn)。

（二）歐盟

? ? ? ? 從歐洲地區(qū)10月發(fā)布的最新數(shù)據(jù)上看，9月，法國(guó)、德國(guó)、英國(guó)以及歐盟整體的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)均在50榮枯線(xiàn)以上，表明制造業(yè)保持增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)PMI指數(shù)分別為55.0、58.4、57.1和58.6，但較前值分別下降2.5、4.2、3.2和2.8。在通貨膨脹方面，9月德國(guó)和歐元區(qū)CPI同比增速分別上升至4.1%和3.4%，英國(guó)CPI和核心CPI環(huán)比分別增長(zhǎng)0.3%和0.4%，通貨膨脹預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化。就業(yè)方面，9月德國(guó)失業(yè)率為3.4%，與前值保持一致。在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)方面，10月德國(guó)和歐元區(qū)的ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)分別為22.3和21.0，ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)較前值分別下降4.2和10.1，表明歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程進(jìn)一步放緩。

（三）其他主要經(jīng)濟(jì)體

? ? ? ? 在其他經(jīng)濟(jì)體方面，澳大利亞、韓國(guó)、日本、印度、意大利和加拿大六國(guó)分別公布9月采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI），其中澳大利亞、日本和意大利9月制造業(yè)PMI較前值出現(xiàn)下降，分別下降至51.2、51.5和59.7，韓國(guó)、印度和加拿大9月制造業(yè)PMI較前值出現(xiàn)上升，分別上升至52.4、53.7和64.5，上述六國(guó)制造業(yè)PMI均處于50榮枯線(xiàn)以上。在通貨膨脹方面，9月韓國(guó)CPI環(huán)比增速下降至0.5%，意大利CPI同比上升至2.5%，加拿大CPI同比增速上升至4.2%，日本CPI環(huán)比增速上升至0.1%，印度CPI-IW同比增速下降至4.4%，各國(guó)通貨膨脹水平出現(xiàn)分化，全球整體通貨膨脹率依然高企。就業(yè)方面，9月加拿大就業(yè)失業(yè)率進(jìn)一步下降至6.9%，澳大利亞失業(yè)率略有上升至4.6%，日本失業(yè)率則穩(wěn)定在2.8%。

來(lái)源：中國(guó)信保國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)研究中心